險資列了一份VC/PE名單

一則名單在VC/PE圈蕩起了漣漪。

投資界-解碼LP獲悉，日前，中國保險資產管理業協會公布了2022年保險資金投資的私募股權投資基金管理人（下稱：私募基金管理人）的評價結果。從保險機構投資者角度，完成了對171家私募基金管理人的年度評價工作。其中，A類VC/PE名單高達126家。

這是投資圈內俗稱的“險資白名單”。眾所周知，今年人民幣募資依然艱難，而險資又是VC/PE翹首以盼的活水。這位超級LP何時能夠大舉入場？似乎腳步聲越來越近了。

126家VC/PE，險資白名單來了

我們先從背景說起——為促進保險資金投資的私募股權投資基金管理人提升服務能力、改善服務質量，中國保險資產管理業協會根據監管規定及自律規則，組織行業力量，從保險機構投資者角度，完成了對171家私募基金管理人的年度評價工作。

具體來看，本次評價以保險資金投資股權投資基金的監管政策為主要依據并結合行業現實需要，從公司治理與投資團隊、管理制度與流程、風險管理、規模與業績、投后管理機制、合法合規經營、保險合作、激勵約束、信息報告及披露等9個方面（一級指標）的41個二級指標對評價對象進行評價，10個合規運營相關指標為扣分制，最高扣30分。

按照評價規則，評價結果分為A、B、C、D四類。評價結果顯示：A類（80分及以上）126家，B類（70分到80分）17家，C類（60到70分）3家，D類（60分以下）5家。

據不完全統計，A類私募基金管理人有北京股權投資發展管理有限公司、晨壹投資、鼎暉投資、達晨財智、東方富海、高瓴、歌斐資產、國科嘉和、高榕資本、紅杉中國、洪泰基金、君聯資本、麥星投資、天圖資本、毅達資本、正心谷資本等。

需要指出的是，評價結果供保險機構參考，不作為投資決策依據，也不得用于私募基金管理人的同業競爭。

據悉，下一步，協會將根據評價規則，探索建立無正當理由未參評私募基金管理人的處理機制；組織開展研討或現場調研，促進業內外機構交流、提示相關風險，為監管部門、會員單位提供更多元化增值服務。

根據協會股權投資信息報告系統數據統計，截至2021年末保險資金投資的境內、非保險系私募基金管理人210家，屬于評價對象范圍且提交參評資料的有171家，其中6家管理人合并參評。

VC/PE呼喚險資

險資對于VC/PE行業而言至關重要。

當前，私募股權市場上的金融機構主要有三大來源——銀行理財金、保險資金以及養老金，由于這些大金融資本期限較長、資金體量大，適合做長期股權的配置。

以險資來說，一直以來以配置固收債權類產品為主，但目前長期利率下行對險資獲取長期回報有比較大的挑戰。因此，它們需要重點配置一個長期的、能穩定回報的資產品類，這與私募股權投資的屬性相吻合。

清科研究中心數據顯示，這兩年，在多項鼓勵險資加大股權投資的政策出臺后，保險資金運用法規持續完善，2022年上半年險資類LP等長期資金的出資活力逐步得到釋放。據統計，險資類LP的披露出資金額達368.67億元人民幣，出資規模占比由2021年度的5.0%小幅提升至6.6%。中國人壽(601628)、長城人壽、國華人壽、泰康人壽、太平洋(601099)人壽、陽光人壽等機構也頻頻出資做LP，活躍在創投圈。

具體來看，今年11月，北京華輿風光股權投資基金合伙企業(有限合伙)成立，注冊資本100億元，北京雙成富享企業管理有限責任公司為執行事務合伙人。該公司由北京雙成富享企業管理有限責任公司、中國人壽保險股份有限公司共同持股，出資情況暫未披露。這意味著，中國人壽成為了LP。

早在4月底，太平洋人壽新增對外投資，新增投資企業為太保長航股權投資基金（武漢）合伙企業（有限合伙）。據悉，太保長航股權投資基金（武漢）合伙企業（有限合伙）成立于2022年4月，執行事務合伙人為太保私募基金管理有限公司（簡稱“太保資本”）。該公司由太平洋人壽、太保資本共同持股，持股比例未披露。值得注意的是，這是一支股權母基金，且已正式落地武漢基金產業基地，規模為200億人民幣，主要投資能源環保、先進制造、消費升級等領域。

不過，在挑選GP方面，險資尤其嚴格，投資界-解碼LP綜合幾家頭部險資的要求，歸納了以下幾點：

首先，GP要有業績、持續性的業績。由于險資需要通過長周期的、穩健的資產配置，來實現投資回報覆蓋保險負債成本，所以它們需要更好的把握風險，“我們也會關注基金的DPI，希望所投的基金能夠有可持續的、可預期的現金流，這對于險資配置來講，也更符合要求”，太保資本總經理劉龍表示。

其次，GP要有機構化的能力。具體體現在募資能力、信披能力、數字化改造、數字化運營的能力、有沒有培養年輕合伙人的能力，能否激勵團隊，聚焦行業的認知能力，是否能深耕在自己所投資的賽道中。

第三，GP要有非常強的應變能力。一個好的GP，應該既能夠滿足市場上募資端和投資端資金的需求，又能在市場競爭越來越激烈的情況下，找到好項目，交出好的DPI。

此外，GP要把自己的特色體現出來�！本葡闩孪镒由睢�，GP需要讓LP了解你擅長什么，你背后的資源和能力體現在哪些方面。

第五，GP要有協同能力。目前很多險資都是”母基金+直投”兩條腿走路，他們希望跟被投基金形成一個朋友圈和生態圈。正如泰康投資黃升軒曾提到，他們希望和所投資的基金做到階段錯配和行業匹配，比如直投投醫療和硬科技，基金也投醫療和硬科技，GP覆蓋階段靠前一些，同時可以拓展新的、高風險的領域。他們在能看到所投項目在相對確定性的情況下，更有把握把自身直投業務能夠帶動起來，形成一個比較良好的回報。

中國股權投資市場想要更好的發展，需要更多長期、穩定又專業的金融資本入場。如今，國家戰略和政策層層推動，險資正在多方位的布局投資新興產業領域。眼下人民幣募資告急，期待以險資為代表的長期資本能夠開閘，將活水通過VC/PE機構源源不斷地注入實體企業中。